财务管理的核心概念

既然财务管理以股东价值最大化为目标，那么判断一项财务决策是否可行的标准就应当是股东价值，能够增加股东价值的决策才是可行决策。

股东价值的一般形式是现金流量，股东现金流增加，其财富也会增加；股东现金流减少，其财富也会减少。所以，财务管理的核心概念即是围绕价值以及现金流的一些概念。

（一）价值

财务管理本质上是价值管理，所以价值是财务管理的核心概念。财务管理中的价值是指资产的内在价值（Intrinsic Value）。而价值作为财务理论的核心概念总是基于时间维度的。所以，从价值角度判断，任何一种资产（证券资产、实物资产或公司整体）的价值都是该项资产预期未来现金流量的现值，或被称为经济价值或公平市场价值。它不同于资产的账面价值、市场价值和清算价值。即任何一项资产的内在价值都是预期现金流量的金额、现金流的实现时间以及现金流的实现风险的函数。可见，现金流量、时间和风险构成了价值确定的3个基本要素。

（二）现金流

与价值概念密不可分的另一个核心概念是现金流。在西方公司财务中流行一句话，即“现金为王”，但就本质而言应当是“现金流为王”，因为现金只有处于流动之中才能保证其高效使用并产生价值。

现金流，又称为现金流量，是指一定期间内企业经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流入、现金流出和现金净流量的总称。财务管理强调现金流量，突出现金净流量，以使其与净利润区别开来。现金净流量是一定期间（或一个项目开始至结束）现金流入和现金流出的差额，净利润是公司收益的会计计量。公司产生的现金净流量和实现的净利润在时间上往往并不一致。

在财务管理中，通常对备选的证券投资、项目投资，或是公司整体的现金流入、现金流出和现金净流量进行预估，据此测算出各项资产的价值，并做出决策。

（三）现值和折现率

如前所述，价值总是基于时间维度的。所以，财务管理人员需要把预期未来现金流量折算为基准时点（一般为零时点）的价值，即现值（Present Value），也称折现值、内在价值。

折算为现值时所用的比率即为折现率（the Rate of Discounting），使用折现率将未来现金流量折算为现值的过程，称为折现。

实质上，折现率是投资者要求的必要报酬率或最低报酬率。在实务中，财务管理人员需根据价值评估对象是证券资产、实物资产抑或公司整体以及不同资产的具体情况，经过估计选择一个恰当的折现率。资本成本是一个备选。折现率广泛用于投资决策、筹资决策、企业价值评估等方面。

（四）资本成本

资本成本（the Cost of Capital）也是财务管理的核心概念之一。资本成本是指投资资本的机会成本，包括两方面的内容：一方面，资本成本与公司筹资活动有关，是公司筹集和使用资金的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司投资活动有关，是投资所要求的必要报酬率。

由此就不难理解资本成本的重要性了。一方面，公司要追求股东价值最大化，就必须使所有的投入成本最小化，其中包括资本成本的最小化。所以，正确估计和合理降低资本成本是制定筹资决策的基础。另一方面，公司为了增加股东财富，只能投资于投资报酬率高于其资本成本的项目。所以，正确估计项目的资本成本是投资决策的基础。资本成本将股东利益与财务决策有机地联系起来，是财务理论中承前启后的一个核心概念。

 

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